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原标题:再签焚烧发电PPP项目,水务固废市场空间大增

浏览次数:74 时间:2019-11-24

三、本周公司动态

一、市场回顾:本周环保板块下跌5.71%

事件:公司发布公告,公司与贵州省福泉市综合行政执法局签署了《福泉市生活垃圾焚烧发电PPP项目特许经营协议》。福泉市生活垃圾焚烧发电PPP项目总投资约4.5亿元,暂定设计处理规模为900吨/日,其中一期处理规模600吨/日。该项目将处理福泉市行政区域范围内所有的生活垃圾以及瓮安县及周边县市行政区域内所有生活垃圾。项目特许经营期限为30年(不含建设期)。

    1、博天环境:中标邹城市邹西产煤塌陷区综合治理PPP项目,投资9.95亿元。2、中国天楹:中标陕西杨凌450t/d垃圾发电工程炉排垃圾焚烧炉及余热锅炉设备采购项目,签署《海安县环卫业务市场化长效管理特许经营项目合作协议》。3、盛运环保:签署《东明县生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议》,一期项目投资2亿元,特许经营期30年。4、蒙草生态:签订《大理白族自治州永平县人民政府与蒙草公司战略合作协议》,投资1.6亿元;中标五原县绿化景观工程建设PPP项目,投资3.5亿元。5、启迪桑德:中标荆州市餐厨粪便垃圾无害化处理PPP项目,一期项目投资0.87亿元,特许经营期30年。6、首创股份:中标凤凰县城乡给排水工程PPP项目,投资9.88亿元。7、伟明环保:中标黑龙江省双鸭山市生活垃圾焚烧发电项目,投资2.6亿元。

    本周环保板块下跌5.71%,同期沪深300上涨1.29%,板块跑输大盘7pct,跑输创业板0.81pct,位列中信三级187个板块第184位。

    综合实力提升,PPP项目接连落地。根据公司公告,公司在2017年签订乌海市城乡环卫一体化PPP项目、吉首市生活垃圾无害化处理厂PPP项目、阿克苏生活垃圾焚烧发电 PPP 项目等大型PPP项目,同时11月份中标91.7亿济南市环境科技产业园项目,合同总额超200亿(涵盖框架协议在内)。公司自从转变为国企背景之后,利用融资及与启迪控股的协同优势,拿单能力优势巨大。与2016年相比,订单落地增长趋势明显且订单金额不断突破新高,为公司未来业绩增长提供强力支撑。此次中标的福泉市生活垃圾焚烧发电PPP项目符合公司的战略布局,有利于公司树立固废项目区域示范效应,将对公司固废业务拓展及区域业务扩张带来积极影响。

    四、投资建议

    二、本周行业观点

    环卫布局提速,综合环境平台优势明显。公司为固废领域龙头,通过项目承接已在多地完成布局。受市场化改革及PPP模式的加速推进,加之公司在12个省份拥有的30家再生资源子公司,尤其是在雄安新区公司已有“安新县城乡环卫一体化项目”、“安新县城乡环卫一体化委托运营项目”和“安新县白洋淀景区环卫市场化运营项目”三个项目落地,区域优势显著,加速了公司环卫业务的布局。同时,通过互联网及智能化的流程管理模式,公司实现了环卫作业效率的提升和监管难度的降低,并且扩展了物流、广告等增值服务,开拓新的利润增长点。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的归母净利润为14.33亿元、17.09亿元和18.37亿元,EPS为1.40、1.67、1.80元,市盈率分别为25倍、21倍、19倍,给予“买入”评级。

    中长期建议关注启迪桑德(市政工程是本年主要变量,环卫项目预期翻倍,定增获批项目提速),高能环境(土壤修复龙头,固废业务发展稳健,在手修复订单充足)。

    发改委推动PPP模式盘活存量资产,水务固废市场空间大增。发改委近日印发《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》,旨在解决已实施PPP项目中新建项目多、存量项目少问题,贯彻了国务院拿出更多优质资产应用PPP模式、实现良性循环的指示精神。《通知》要求拟采取PPP模式的存量基础设施项目,可通过TOT、ROT、TOO、委托运营、股权合作等方式,将项目资产所有权、股权、经营权、收费权转让给社会资本;以采取PPP模式的存量基础设施项目,可通过股权转让等方式,将政府的部分或全部股权转让给社会资本;PPP模式盘活基础设施存量资产获得的资金,主要用于新的基础设施及公用事业建设,实现良性循环;各省推荐3-5个项目,发改委遴选后示范推广。《通知》对于环保行业是重大利好,将实现供水厂、污水处理厂、垃圾焚烧厂、市政管网、环卫收运设施、市政园林等大批优质基础设施存量资产进入流通,大幅拓展水务、垃圾焚烧市场空间。建议关注启迪桑德、碧水源。

    风险提示:项目进度不达预期,行业竞争风险加剧

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