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原标题:业绩增加超预期,关怀与阿里结缘推进新零售曝

浏览次数:146 时间:2019-11-16

营收同比下降1.98%,归母净利同比下降8.32%。公司披露半年报,1H17实现营收246.36亿,同比微降1.98%;归母净利6.33亿,同比下降8.32%;

公司1H2017营收同比增长13%,归母净利润同比增长23%

18Q1营收增长6.11%,归母净利润同比上涨107.81%,业绩增长超预期。公司2018年一季度实现营业收入71.5亿元,同比增长6.11%,其中百货/购物中心营收较去年同期增长4.86%,奥斯莱斯营收较去年同期增速10.08%;实现归母净利润4.54亿元,同比上涨107.81%,业绩增长超市场预期。净利润较上期大幅增加的原因主要是18Q1一笔大额定期存款到期确认利息收入和收购贝尔蒙特承接王府井国际的美元债务产生的汇兑损益所致,剔除二者的影响,公司的18Q1的归母净利润增速约为35%。

体球网即时比分,    扣非后归母净利6.02亿,同比下降9.16%。分季度来看:Q1、Q2营收及增速分别为133.72亿,yoy-5.43%、112.64亿,yoy+2.44%;归母净利及增速分别为3.61亿,yoy-11.24%、2.72亿,yoy-4.71%;扣非后归母净利及增速分别为3.49亿,yoy-9.63%、2.52亿,yoy-9.06%。

    8 月26 日,公司公布2017 年半年报,1H2017 实现营业收入128.06 亿元,同比增长12.60%,实现归母净利润5.09 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.66 元,同比增长23.17%,实现扣非归母净利润4.54 亿元,同比增长69.86%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司2Q2017 实现营业收入75.55 亿元,同比增长13.78%,增幅大于1Q2017 增长的10.94%。2Q2017 实现归母净利润3.19 亿元,同比增长41.14%,增幅大于1Q2017 增长的1.52%。公司业绩变动较大的原因是:1)公司于2017 年4 月收购贝尔蒙特100%的股权,贝尔蒙特成为公司全资子公司,1H2017 贝尔蒙特贡献净利润1.38 亿元。2)公司营收稳健增长。

    公司一季度盈利能力保持稳定,期间费用率明显下降。公司2018年一季度综合毛利率为20.89%,与去年同期基本持平,分业态来看,百货/购物中心毛利率略有下降,奥斯莱斯毛利率提高0.17pct;分地区来看,西南老区在保持高毛利率的基础上,收入依然快速增长,较去年一季度增长12.55%,华中地区新店逐步成熟带动盈利能力显著提升,毛利率较去年同期提高1.55pct,华东和华南地区调改效果明显,华东同比降幅缩窄,华南增速转正,仅华北地区一季度增长乏力拉低整体增速水平。公司18Q1期间费用率为11.44%,较去年同期大幅降低2.98pct,其中销售和管理费用率同比降低0.45pct,主要由于租赁费用及折旧摊销费用刚性带来利润弹性,使得收入稳步提升带动费用率下行,财务费用率-1.81%,较去年同期下降2.53pct,主要系确认大额利息收入,增加汇兑收益所致。

    购物中心和奥特莱斯营收增长显著,华中地区增势强劲。分行业来看,奥特莱斯营收29.18亿(占比12.22%),同比增长16.04%;购物中心营收27.5亿(占比11.52%),同比增长4.93%;专业专卖营收3.5亿(占比1.47%),同比增长2.03%;综合百货营收34.45亿(占比14.43%),同比下降1.11%;

    综合毛利率下降0.90个百分点,期间费用率下降1.35个百分点

    公司紧跟消费升级趋势,着力业态调改升级,同店增长持续稳定。王府井业态包含传统百货、购物中心、奥特莱斯及超市便利店,形成覆盖全生活系统的王府井业态生活圈,其中传统百货通过应用新技术和大数据,推动门店转型和业绩提升;购物中心跟随服务式、体验式消费提升的潮流,不断创新内容和模式,打造核心竞争力;奥斯莱斯业绩保持高增长,销售渠道继续下沉,提升市场占有率;同时公司进军社区超市、便利店领域,通过生鲜产品差异化竞争,抢占北方便利店市场。门店经过持续调整升级,交易质量出现明显改善,18年同店依然有望维持高位。

    标准超市营收43.75亿(占比18.33%),同比下降5.07%,便利店营收10.03亿(占比4.2%),同比下降6.95%;大卖场营收89.08亿(占比37.32%),同比下降7.44%。分地区来看,除华中地区营收实现增长以外,其他地区均出现不同程度下降。华东地区营收222.08亿(占比93.04%),同比微降1.96%;华中地区营收7.59亿(占比3.18%),同比增长16.05%;华南地区营收4.54亿(占比1.9%),同比下降4.1%;东北地区营收2.02亿(占比0.85%),同比下降5.85%;华北地区营收1.47亿(占比0.62%),同比下降41.47%;华西地区营收1亿(占比0.42%),同比下降8.28%。

    1H2017 公司新增15 家门店,截至二季度末,公司在全国七大经济区域运营53 家门店,总经营建筑面积248.2 万平米。公司营收分地区来看, 华北/ 西南/ 西北/ 华中地区的营业收入分别是43.47/ 33.33/ 19.26/ 16.21 亿元,同比分别增长2.49%/ 11.46%/ 51.14%/ 16.61%。1H2017 公司综合毛利率为20.71%,较上年同期下降0.90 个百分点。分地区来看,华北/ 西南/ 西北/ 华中地区的毛利率分别是17.58%/ 17.89%/ 14.66%/ 15.72%, 较上年同期分别下降0.89/ 1.10/ 2.52/ 0.47 个百分点。1H2017 公司期间费用率为14.02%,较上年同期下降1.35 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.63%/ 3.35%/ 0.04%,较上年同期分别下降0.73/ 0.30/ 0.31 个百分点。

    公司是唯一实现全国化布局的百货龙头,不断深耕门店经营带来业绩持续改善,维持“买入”评级。王府井在行业低迷期逆势展店,成功实现跨区域扩张,同时进行业态体验式升级,调整效果显著,门店持续复苏。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为11/14/17亿元,EPS分别为1.46/1.79/2.19元,对应当前股价PE分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。

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