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原标题:周周投资政策报告,防患未然体球网即时比分

浏览次数:193 时间:2019-09-24

近期新经济高科技成长股方面政策利好不断。随着相关主题短期得到充分反映,接下来情绪归于理性,叠加年报和一季报的陆续发布,市场投资策略重回业绩主线。虽然资管新规即将落地有助风险偏好提升,但3月市场对流动性预期相对悲观,由于两会结束维稳需求消散,CRA即将到期,MPA季末面临考核压力,和美联储3月加息预期,春节和两会期间流动性相对充裕的状态难以维续,10年期国债收益率上行回到4%高位盘整的概率更大。短期预计大盘维持震荡走势。

上周市场震荡调整,板块指数周涨幅微跌,风格上无明显偏好,很好地验证了我们上周周报的观点。

核心观点:上周“新经济”概念继续引领全市场上扬,“做价值”与“做博弈”的两路观点各执一词,站在了讨论短期“趋势”的十字路口。回顾2008年以来的行情,中小盘明显跑赢上证综指的行情有两轮,第一轮是2010年7月至11月,第二轮为2013年至2014年。从宏观经济、业绩增速、流动性三方面进行观察,我们发现以往两轮上涨和今年一季度相同,同样是在经济小周期回落的背景下,但彼时的上涨均受到业绩和流动性双重层面的支持,这是区别于当下的核心差异。

    风格难言切换。3月中下旬流动性趋紧,年报中小创业绩增速仍然延续下滑态势,而大盘蓝筹方面,根据万得一致预期,沪深300和上证50去年业绩增速亦略有下滑,但相对目前估值,匹配度较中小创高。另外,从近三年利率与大盘/小盘指数的正相关走势上来看,也暂不支持风格切换。

    上周公布了1-2月的重要宏观经济数据,主要的亮点在于出口与民间固定资产投资增速大幅增加。但经济总体难言乐观,虽然1月工业增加值和2月固定资产投资同比增速超预期和前值,然而从固定资产分项来看,对此次超预期贡献最大的是房地产,房地产投资完成额相比上月加速2.9个百分点,但从房屋新开工和竣工面积同比增速、商品房销售面积增速等具体指标来看,都出现了一致的下滑。另外,发电耗煤和社融增速等经济先导指标在年初亦出现了显著的回落。因此我们认为经济开局景气的可持续性存疑。

    当前,中观数据显示上游库存维持高位,库存消化需要时间,同时大宗商品价格受美国贸易政策影响出现较大幅度调整,对周期行业而言短期压力信号频现。市场经过2月份的修正后,上证50PE(TTM)11.8倍,中小板指PE(TTM)32.6倍,创业板PE(TTM)39倍,部分中小盘成长龙龙头估值接近30倍,预计2018年盈利增速大于40%,估值与盈利匹配度上略优于蓝筹,有较强的估值修复动力。当前市场依然以存量博弈为主,年报披露临近,部分蓝筹龙头股从业绩预披露的情况看,有盈利不及预期的风险,需要有足够重视。

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