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原标题:受累铜价波动,智慧能源

浏览次数:181 时间:2019-11-16

    2017上半年,公司收入同比增长39.3%至78.7亿元;归属股东净利润同比下降48.2%至1.075亿元,实现EPS 0.05元,低于预期。

受累铜价波动,智慧能源。    动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期;资产收购进展或低预期。

    受供需变化等因素影响,铜价自2016年10月下旬显著上行,2017年总体呈震荡上行的走势。如正文中图1所示,沪铜价格在2017年最高涨幅达24.3%。据公告,公司2016年线缆业务实现收入102.46亿元,占总收入的83.7%。而铜在电缆制造成本中的占比超过80%,铜价震荡上行对于制造商成本管控挑战很大。因此,我们认为,这是公司2017年业绩大幅预减的主要原因。

    暂不考虑京航安在收购完成后的业绩贡献,我们预计2017~2019年,公司当前资产将实现盈利2.17亿元、3.19亿元、4.32亿元,对应当前股本下EPS 0.10元、0.14元、0.19元,对应70.3倍、47.9倍、35.4倍P/E;如按4.4387亿股上限增发,则将实现摊薄后EPS 0.08元、0.12元、0.16元,对应84.4倍、57.5倍、42.4倍P/E。如拟购标的京航安可于2017-2019年实现不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的扣非净利润之业绩承诺,将显著增厚公司业绩。

    维持“增持”评级。

    动力电池业务发展向好,期待2018年公司业绩改善。

    投资要点。

    如收购完成,公司将持有主营机场工程建设业务的京航安51%股权,并加快电缆、储能、分布式能源等业务在机场领域的拓展,发挥协同效应,利好原有主业成长。如该标的可于2017-2019年实现不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的扣非净利润之业绩承诺,将在一定程度上为公司增厚业绩。

    我们预计,2017~2019年公司将实现EPS0.03元、0.14元、0.20元,对应198、41.7、30.4倍P/E。

    动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期;资产收购进展或低预期。

    据主营圆柱形锂离子电池的子公司远东福斯特之官网信息,公司已启动江西宜春厂区扩产项目,并积极推进江苏宜兴厂区建设,未来动力及储能锂离子电池规划总产能将达到22GWh,将生产圆柱(21700、18650)、软包和方形电池,以适应不同配套车型的需求。

2017年铜价波动较大,拖累电缆业务盈利水平。

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